2022年“十四五”数字经济发展规划分析，数字经济已成为中国经济核心引擎

数字经济已成为中国经济核心引擎，包括“数字产业化”和“产业数字化”两部分。

“十四五”期间，我国数字经济将转向深化应用、规范发展、普惠共享的新阶段。中国信通院认为数字经济包括四大部分：数字产业化（信息通信产业）、产业数字化（传统产 业的产出增加和效率提升部分）、数字化治理（包括数字化公共服务）、数据价值化（数 据全要素处理）。在疫情冲击全球经济放缓甚至衰退的大背景下，中国数字经济逆势崛起， 2020 年我国数字经济规模达 39.2 万亿元，占 GDP 总量的近四成。2020 年数字经济增 速也达到 9.7%，远高当期名义 GDP 增速，数字经济已成为驱动国内经济的核心引擎， 人类社会已进入继农业经济、工业经济之后的主要经济形态。我们认为“十四五”期间 数字经济将在投资、消费、贸易三大领域继续全面拉动，尤以数字投资中硬件为主向 ICT 服务转变、消费中数字化消费的潜力进一步挖掘、贸易中数字交付规模的扩大为主要转 变。

数字经济核心产业增加值占 GDP 比重是加速度指标，看中美十五年复盘启示。

规划预期数字经济核心产业增加值 2025 年占 GDP 比重达到 10%，结合 IMF 的预测，如果保守估计“十四五”期间 GDP CAGR 5%，那么 2025 年我国数字经济核心产业增加 值将达到 12.9 万亿元，它的复合增速是 10.3%。该指标实际衡量的是数字经济的“加速 度”，即国内数字经济核心产业的“二阶导”，因此数字经济核心产业的增速将高于 10%， 这将是未来科技成长赛道主要的政策端大逻辑。按照腾讯研究院对于中美数字经济产业的分析，我们可以看到一些趋势变化。

1）美国数字经济产业增加值整体上仍高于中国，但两者的差距在缩小，中国的数字 经济核心产业成长动能明显更强（市场优势、出口优势、体制优势）。

2）中国的产品制造部分的增加值高于美国，但这主要依赖的是过去低端电子和通信 制造业全球化分工的结果，从结构上来看，美国正在积极推动集成电路等高端制造业回 流，因此国内产业制造部分未来的增长将是向高端化深层次拓展。

3）中国服务应用部分的增加值大幅低于美国，差距基本保持稳定，这意味着美国在 云计算等高端数字服务业仍稳坐全球头部，国内近些年来差距虽有所缩小，但在云计算 服务等方面还有很大发展空间，特别是与垂直行业相结合的 SaaS、智能化解决方案等 服务性行业。

1 、数字基础设施：优化升级、算网融合、行业落地
信息网络基础设施是数字经济的基石。规划提出建设高速泛在、天地一体、云网融合、智能敏捷、绿色低碳、安全可控的智能化综合性数字信息基础设施。结合“十四五” 信息通信行业发展规划和三大运营商对于资本开支的表述来看，我们坚持运营商市场由 “大基建”走向“看需求、补短板”阶段的观点。信息网络基础设施是数字经济底层 石，过去几年时间，国内通信基础设施“超前建设”的状况比较明显，“技术”跑在了“应 用”前面。因此“十四五”期间，5G 基站、宽带接入、骨干传输网等投资或保持相对平 稳，不会呈现明显的周期起伏，通信行业估值的“点燃”或需要关注元宇宙等 C 端应用 的流行以及各垂直细分行业的智能化改造。

结构型升级：千兆宽带、算网融合、低碳绿色。规划提出信息网络基础设施优化级工程，包括光纤网络的扩容提速、加快 5G 网络规模化部署、推进 IPv6 规模部署应用、 加速空间信息基础设施升级几大方面。

1）千兆宽带方面，后疫情时代线上办公和生活方式的习惯已经不可逆，全球宽带接 入基础设施投资继 2020 年以来有明显的上行。展望“十四五”时期，远程办公和元宇宙 系列应用是需求侧升级宽带主要动力，Omdia 预计 2026 年全球千兆宽带用户将达到 17%，国内主要看政策指引和运营商超前铺设。按照百兆宽带渗透经验来看，我们预计 到 2025 年国内千兆用户渗透率或达到 40%，高于政策指引水平。千兆升级将带来局端 板卡、光模块升级需求以及终端光猫、智能家庭网关、机顶盒换机需求，我们预计局端 市场主要增长在 2021-2023 年，而终端渗透则相对缓慢非线性增长。相关公司：博创科技、仕佳光子、共进股份、平治信息、天邑股份、创维数字等。

2）数据中心方面，《新型数据中心发展三年行动计划》的出台决定了 IDC 未来三年 发展逻辑或主要由供给侧决定，全国数据中心机架年均产能增加 20%，上架率 2023 年 平均在 60%以上，这将有助于平稳市场价格，助力行业盈利质量提升。行业格局方面， 四大核心枢纽节点将加快集群建设，相关地区龙头公司仍然具有优势，叠加行业格局集 中，业绩释放将远高于 20%的增长，相关公司如光环新网、宝信软件、奥飞数据。

3）云网融合方面，“十四五”规划重视布局全国一体的算力网络，加快实施“东数 西算”工程，推动智能计算中心有序发展。我们认为数据中心互联需求将快速增长，Omdia 预测全球 DCI 市场规模将在 2023 年达到 70 亿美元，IDC 预测我国云网络市场 2025 年 达到 41.6 亿美元，其中云上网络（虚拟化、均衡负载和 DPU）、云间网络（白盒 DCI）、 上云网络（SD-WAN）增速尤为亮眼。相关公司：光迅科技、新易盛、中际旭创、 南凌科技等。

4）绿色低碳方面，“新基建碳达峰碳中和实施方案”目标到 2025 年新建大型数据 中心 PUE 降到 1.3 以下，PUE 超过 1.5 的数据中心完成节能改造，5G 基站能效提升 20%以上。因此新建大型数据中心对微模块、直接蒸发冷却、液冷等新型温控设备需求 增加，250KW 以上的数据中心短期内也将有集中节能改造的需求。相关公司建议关注英 维克、科士达、佳力图、科华数据等。

图：千兆宽带用户数或超政策指引发展

补短板：空间基础设施将加快发展。空天基础设施包括卫星通信、卫星遥感、卫星 导航定位系统等，建设空天基础设施具有重大战略意义和巨大商业价值。从供给侧来看， 行业朝着高精度、高分辨率和低延时性发展；从需求侧来看，自动驾驶、应急管理和协 同组网等新行业、新需求层出不穷。全球卫星产业市场规模保持稳步增长，卫星互联网 正在成为拉动全球经济增长的新引擎。空天现代化基础设施体系建设列入“十四五”数 字经济规划，不仅是面向 6G 等未来信息技术的先发优势打造，更是面对星链等海外竞争 者对空天资源掠夺的有力反击，在特种、自然资源、高精度自动驾驶、智慧城市等领域 也具有实际价值，我国卫星产业将迎来重大发展机遇。相关公司建议关注航天宏图、中 科星图、华测导航、中国卫星等。

行业落地：重视行业基础设施智能升级。规划特别提到有序推进行业基础设施智能 升级，如推动农林牧渔业基础设施和生产装备智能化改造，推进机器视觉、机器学习等 技术应用；建设可靠、灵活、安全的工业互联网基础设施；加快推进能源、交运、水利、 物流、环保基础设施数字化改造，以及推动智慧共同事业、智慧社区、智慧养老等。我 们认为边缘计算是支撑行业智能化的重要基础设施，机器视觉、多维传感、GPU 加速、AI 加速等底层技术将快速发展。

2、 数据资源是关键要素，产业数字化势在必行
数据已成为信息化时代核心战略资源，政策再提产业数字化转型。国务院《“十四五” 数字经济发展规划的通知》提出要稳步推进产业数字化转型，一方面加快企业数字化转 型，支持大型企业打造一体化数字平台，加快中小企业关键业务环节的智能化；另一方 面推动农业、工业、金融、能源等多个行业的产业数字化建设。具体来看我们建议关注：

推动农业、工业、金融、能源等多个行业的产业数字化建设。具体来看我们建议关注：

1）智能制造：从规模来看，我国制造业已位居世界第一，2019 年中国制造业增加值 为 3.9 万亿美元。但从结构来看，我国制造业中劳动密集型生产仍旧占据主导，制造业 的智能化升级仍旧有巨大的发展空间。

2）工业互联网：一方面，工业互联网通过环节的联通可以实现更高效的资源调 动和响应；另一方面，其可以降低产业发展成本，加速创新技术的应用发展。我们预 计，2025 年工业互联网核心产业市场规模有望达到 1.24 万亿，发展空间广阔。

3）金融科技：随着数字人民币的落地推广，银行网点即将迎来新一轮智慧化升级， 这一过程带来了巨大的投资机会。数字人民币的推广需要商业银行的底层技术支持，因 此需要对商业银行的核心系统、ATM 机、智能柜台等进行技术升级，整体市场空间超千亿。

4）能源信息化：随着“双碳”目标的提出，对于能源的高效应用成为关键路径 之一。这其中，不论是新能源电厂的设计、电网的源网荷储一体化、碳交易、还是虚 拟电厂、绿电交易系统都需要信息化、智能化技术的助力。

3、 资源普惠强民生，公共服务数字化水平将持续提升
“互联网+政务”效能持续提升，远程教育&医疗助力社会服务普惠化。十四五 期间，公共服务数字化将继续普惠民生，“十三五”解决的是流量的信息化和平台的 云化问题，投入了大量资源构建信息化基础设施，我们认为“十四五”期间将着力 用好数据、管好数据，推动公共服务的共享化、普惠化、智能化。其中，“互联网+ 政务”将实现标准化、规范化、便利化、数字化、智能化，前瞻研究院预计，我国电 子政务市场“十四五”还将以 6.8%CAGR 增长。社会服务方面，规划主要提到文化教 育、医疗健康、会展旅游、体育健身等数字化供给和网络化服务，重点是促进优质资 源共享复用。借助 5G+远程教育，5G+远程诊断等技术，我们看到教育信息化、医疗 信息化、数字媒体展示、智慧社区、智慧养老等行业“十四五”将更加下沉，市场前景比较乐观。

图：我国电子政务市场规模仍旧庞大

智慧社区&家居加速发展，数字消费巨大市场将打开。规划提到打造智慧共享的 新型数字生活，包括加快既有社区和住宅数字化改造、引导智能家居产品互联互通、 加强超高清电视普及应用、支持实体消费场所建设数字化消费新场景、着力培养全 民数字消费意识和习惯。数字生活将是提升民众生活品质的主要手段，数字消费也 将成为数字经济时代消费环节最重要的增量市场，我们认为智能家居产品渗透率将 进一步提升，与地产物业合作的智慧社区将快速落地，智慧零售新业态也将逐步显 现。规划首提创新发展“云生活”服务，深化人工智能、虚拟现实、沉浸式视频、8K 高清视频技术融合，推广智慧导览、智能导流、虚实交互体验等场景消费技术，“元 宇宙”相关应用将逐步落地，C 端主要看点或是 VR、8K 电视的渗透，B 端主要看点 是数字虚拟人、数字孪生等。

公共服务数字化成长期任务，“三供一业”或成智慧城市改造重点。国务院《“十 四五”数字经济发展规划的通知》提出要持续提升公共服务数字化水平，其中“三供 一业”（供水、供暖、供气和物业）的改造既是智慧城市基础设施建设的重点方向， 也是改善民生、提高老百姓幸福感和获得感的核心环节。现代通信、物联网、大数 据、云平台等信息技术的发展为传统的“三供一业”数字化升级改造奠定了技术基 础，相关公司建议关注和达科技、瑞纳智能。

1）供水数字化：水务是市政公共服务的重要一环，是城市运转的血管。智慧水 务建设将水务行业全产业链进行数据打通共享，短期来看能够为水务企业降本增效， 减轻地方政府财政负担；长期来看则有助于实现我国节水型社会的建设目标，解决 水资源不合理损耗，提升水资源利用率，并改善污水处理及再生水利用情况。

2）供热是城市最重要的基础设施之一，数字化改造存需求。当前我国集中供热 缺乏精细化调控手段，过量供热与供热不足现象频发，能源利用率较低，多方面存 在热量损耗。“双碳”政策环境下，对供热系统实施数字化管理、加强温度自动化控 制、完善供热调度系统成为了供热行业下一步建设的重点。

4、 数字产业化要强更要稳
供给和需求侧两手抓，加速突破高端电子信息业。过去十年，我国形成了全球最大 规模的通信设备制造业、电子信息制造业和互联网信息服务业，“十四五”将着力优化数 字产业化结构，增强关键技术创新能力，瞄准传感器、量子信息、网络通信、集成电路、 关键软件、大数据、人工智能、区块链、新材料等战略性前瞻领域。从供给侧层面，“十 四五”将发挥我国制度优势、体制优势以提高数字技术基础研发能力，政府引导型投资 和产业集群式发展将迅速培育一批“专精特新”企业。从需求层层面，规划提出要发挥 我国“超大规模市场优势”，形成研发-量产-创新的良性循环。我国是全球最大的芯片和 基础软件消费国，我们看好国产替代逻辑的广阔市场空间，从目前高端芯片、操作系统、 工业软件、核心算法与框架等市占率来看，“十四五”期间国产替代不存在明显天花板。

再提产业链强链补链，上游芯片、基础软件可能受到额外重视。规划提出要完善 5G、 集成电路、新能源汽车、人工智能、工业互联网等重点产业供应链体系，着力提升基础 软硬件、核心电子元器件、关键基础材料和生产装备的供给水平。在《科技日报》专题 报道总结的亟待攻克的我国核心技术中，我们看到半导体设备、半导体材料、芯片、射 频器件、高端工业装备、操作系统、核心工业软件等受到格外重视。“十四五”期间，上 述产业链环节继续对标海外龙头公司发展，产品性能指标持续改善，同时 Pipeline 继 续完善，无论量、价两个方面都有望持续兑现业绩，建议关注相关龙头公司。

“十四五”将更加有序引导平台经济模式，鼓励发展智能经济。关于互联网平台经 济，规划的表述是“引导支持平台企业加强数据、产品、内容等资源整合共享”，这虽然 可能破坏过去互联网巨头跑马圈地后利用市场份额优势持续流量变现的逻辑，但有可能 带来共享经济的新空间新模式。对于共享经济而言，过去的商业模式主要在 C 端，需要 铺设大量的网点，并依靠补贴抢占市场份额，造成资源浪费，如共享单车、共享充电宝 等。新的共享经济模式希望拓展创新、生产、供应链等资源贡献新空间，培育发展共享 制造平台，推进研发设计、制造能力、供应链管理等资源共享。C 端到 B 端模式的转变 将驱动互联网巨头更加重视产业互联网，相关市场蓝海仍待挖掘。与此同时，社交、短 视频、知识等 UGC 平台是吸纳就业的有效手段，仍然鼓励有序发展，但要完善多元价 值传递和贡献分配体系。





信息整理：九方云助教-嵇伟

数据来源：WIND、国金证券研究所

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